粤有钱券商上半年业绩整体回暖，中山证券因何再陷亏损

近期券业上半年业绩陆续出炉，行业整体呈现回暖趋势，而中山证券却再度陷入亏损。

7月18日，锦龙股份（000712.SZ）、湘财股份（600095.SH）、指南针（300803.SZ）等多只券商股相继披露旗下券商2025年半年度未经审计的财报。其中，东莞证券、湘财证券、麦高证券上半年净利润均实现不同程度增长，仅中山证券营收出现亏损。

从主营业务来看，近年来中山证券业绩波动受到自营业务影响较大。今年上半年，该公司自营、投行及资管业务收入均出现不同程度下滑，自营收入较去年同期缩水超过九成。

中山证券再度陷入亏损

根据锦龙股份此前业绩预告，该公司上半年业绩扭亏为盈，预计上半年实现营业收入3.9亿元至4.5亿元，净利润预计为1.05亿元至1.53亿元。

关于业绩扭亏为盈的原因，锦龙股份称，主要因为公司在今年上半年完成转让所持有东莞证券的3亿股股份，获得的投资收益大幅增加，推动公司净利润同比实现大幅增长。

7月18日，锦龙股份同时披露了中山证券和东莞证券上半年未经审计的财报。财报显示，东莞证券上半年实现营业收入14.13亿元，同比增长38%；实现净利润4.77亿元，同比增长60%。

中山证券业绩则出现大幅下滑，今年上半年营收“腰斩”，净利润再度陷入亏损。财报显示，中山证券上半年实现营业收入2.31亿元，同比减少52%；净利润较去年同期由盈转亏，亏损2811.77万元。

截至目前，在已披露上半年业绩预告及未经审计财报的券商中，中山证券是首家业绩亏损的券商。据第一财经记者初步统计，截至7月20日，已有37家券商披露了上半年业绩情况，其中34家券商上半年净利润实现不同程度增长或扭亏为盈，且有十数家券商净利润同比增幅超过100%。

与此同时，仅有2家券商净利润同比下滑。其中，国都证券上半年净利润3.33亿元，同比小幅下滑5%；五矿证券上半年净利润1.26亿元，同比下滑30%。

业绩盈亏系于自营

在券业整体业绩回暖之际，中山证券又为何再度陷入亏损？根据各项业务情况，上半年自营、投行、资管业务收入均出现大幅下滑，对其业绩形成拖累。

近几年来，中山证券业绩波动较大。自2021年开始，该公司营收较此前大幅缩水，净利润陷入持续亏损。未经审计的财报数据显示，2021年至2023年期间，中山证券营收分别为6.46亿元、3.52亿元、4.26亿元，净利润分别亏损1.26亿元、1.49亿元、0.84亿元。

从前些年中山证券业绩亏损原因来看，自营投资收益波动以及合规问题频现是主因。根据锦龙股份披露的业绩预告，中山证券2021年业绩亏损原因在于中山证券新增资本消耗型业务被暂停，导致营业收入下降幅度较大。此外，中山证券部分持仓债券估值下跌，公允价值变动出现损失。

对于2022年业绩亏损原因，锦龙股份称，中山证券部分持仓信用债券和股票的估值出现下调，自营业务收入下降幅度较大，公允价值变动出现损失。另外，受国内房地产行业政策调整等因素的影响，投行优势业务受到较大的冲击，债券承销业务规模缩减，导致投行收入大幅下降。2023年，中山证券自营业务收入同比实现由负转正，但主要业务中债券承销业务收入尚未完全恢复，公司当年业绩仍处于亏损，但有所收窄。

直至2024年，中山证券业绩有所好转，实现营收7.76亿元，同比增长82%；净利润扭亏为盈，实现净利润1.70亿元。根据锦龙股份此前披露，2024年中山证券业绩增长主要得益于自营业务收入实现大幅增长。

从各项主营业务的占比来看，自营业务收入在中山证券营收中的占比接近五成。以2024年收入为例，该公司手续费及佣金净收入2.73亿元，占营收比例约35%；自营业务收入3.65亿元，占营收比例约47%。

今年上半年，中山证券业绩再次陷入亏损，同样受到自营业务收入大幅下滑影响较大。根据财报数据，该公司上半年仅经纪业务及利息收入实现同比增长，其中经纪业务手续费净收入1.23亿元，同比增长58.44%；利息净收入6152.80万元，同比增长38.26%。

但上述业务的增长难以抵消其他业务下滑带来的影响，上半年中山证券自营、投行、资管手续费净收入均出现大幅下滑。其中，按“投资收益+公允价值变动收益”粗略计算，中山证券上半年自营业务收入1771.04万元，同比大幅减少94%；投行业务收入577.84万元，同比下滑62.57%；资管业务收入231.93万元，同比下滑84.35%。

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